Rússia enfrenta uma onda de falências enquanto os custos dos empréstimos disparam
Por Ben Aris para bne IntelliNews
11 de novembro de 2024
Agência de notícias Moskva
As empresas russas estão se preparando para uma crise financeira que pode tirar muitas delas do mercado. A taxa de juros do Banco Central atingiu esmagadores 21%, com expectativas de um novo aumento em dezembro, e nos últimos dois anos, as empresas acumularam dívidas comerciais significativas com pagamentos de juros de taxa flutuante.
O Banco Central aumentou progressivamente as taxas desde o segundo trimestre de 2023 em uma tentativa de controlar a inflação persistente e apoiar o rublo vacilante. No entanto, o aumento do custo dos empréstimos agora está empurrando muitas empresas para uma espiral perigosa de dívidas, com os pagamentos de juros consumindo um em cada quatro rublos que ganham.
Os pagamentos atrasados de clientes e parceiros têm aumentado, sinalizando angústia no setor corporativo, pois as empresas lutam para pagar dívidas com taxas tão altas. Com taxas de juros reais, uma vez que os prêmios bancários são considerados, efetivamente atingindo 25% para as empresas, a probabilidade de inadimplência e falências aumentou drasticamente, relata a Meduza.
Antes da guerra, apenas cerca de 20% dos empréstimos corporativos eram emitidos a taxas flutuantes. Em meados de 2023, no entanto, essa parcela havia subido para 44%, à medida que as empresas contraíam empréstimos com termos atrelados à taxa básica do Banco Central. Muitas empresas, motivadas pela necessidade de capital para apoiar a substituição de importações após a imposição de sanções e para adquirir ativos à medida que as empresas estrangeiras deixavam a Rússia, tomaram empréstimos pesados — e sob a suposição de que as taxas de juros acabariam se estabilizando ou diminuindo.
Isso não aconteceu. Os gastos pesados do governo superaqueceram a economia e fizeram a inflação disparar. O Banco Central iniciou um ciclo agressivo de aperto de aumento de taxas que ainda não terminou.
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No final de 2024, os empréstimos de taxa flutuante constituíam 53% dos empréstimos corporativos. Esse aumento, combinado com o rublo enfraquecido e o aumento dos gastos do governo, elevou a inflação, alimentando novos aumentos nas taxas.
A demanda por empréstimos também disparou à medida que as empresas correm para garantir capital antes das novas restrições previstas. Requisitos de reserva mais rígidos e padrões de empréstimos mais rigorosos devem entrar em vigor até o final do ano, levando as empresas a expandir seus portfólios de empréstimos em 22% somente no ano passado.
A situação só vai piorar. Acumular dívidas não foi um problema enquanto a economia estava crescendo, gerando uma surpreendente expansão de 3,6% em 2023, mas, como relatou o bne IntelliNews, a economia da Rússia está esfriando e uma forte desaceleração é esperada em 2025, o que só aumentará ainda mais a pressão sobre as corporações. As perspectivas de o Banco Central mudar para uma política monetária mais flexível permanecem remotas enquanto a guerra na Ucrânia continuar.
As falências corporativas na Rússia aumentaram 20% este ano, à medida que as altas taxas de juros e a escassez de liquidez empurram as empresas para mais perto da ruína financeira, de acordo com dados do Registro Federal Unificado de Declarações de Falência (Fedresurs), relata a Meduza.
O aumento nas insolvências, embora inicialmente concentrado no primeiro trimestre, está prestes a acelerar, à medida que as condições monetárias mais rígidas tornam o serviço da dívida cada vez mais insustentável.
Os sinais de angústia se intensificaram nos últimos meses, com a União Russa de Industriais e Empresários (RSPP) relatando um aumento substancial nas reclamações sobre pagamentos atrasados.
"Anteriormente, 22% dos empresários enfrentavam esse problema, mas esse número agora saltou para 37%", disse o sindicato, conforme citado pela Meduza. O RSPP atribui a escalada à dificuldade de avaliar empréstimos de capital de giro, uma situação que força muitas empresas a atrasar pagamentos a fornecedores e outros credores.
O setor varejista é especialmente vulnerável. O Sindicato de Shopping Centers da Rússia solicitou ao governo medidas críticas de alívio, incluindo taxas de juros subsidiadas de 7 a 10%, reestruturação de dívidas e adiamentos de pagamento de cinco a 10 anos, relata o Kommersant. Sem tais intervenções, o sindicato alerta, 200 shopping centers podem enfrentar falência nos próximos meses. Da mesma forma, proprietários de escritórios e armazéns estão tentando renegociar os termos com os credores.
As autoridades estão cada vez mais soando o alarme. Sergei Chemezov, CEO do conglomerado de defesa estatal Rostec, alertou que o atual ambiente de empréstimos é insustentável para fabricantes cujos ciclos de produção excedem um ano.
"Se continuarmos operando assim, a maioria dos nossos negócios irá à falência", disse Chemezov em outubro, acrescentando que mesmo as vendas de armas de alta receita são insuficientes para compensar os custos da dívida a taxas superiores a 20%.
"Se o ciclo de fabricação de um produto leva um ano, os pagamentos adiantados cobrem apenas 40% dos custos de produção. O restante deve ser emprestado, mas altas taxas de juros acabam com todos os lucros", ele acrescentou.
Luz vermelha também está piscando no mercado de títulos corporativos, onde altas taxas estão tornando os títulos inacessíveis como fonte de capital
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