Vamos explicar
No caso especifico do tópico estamos falando sobre a dívida pública e quem a financia. Primeiro a dívida pública é a forma do governo financiar gastos dos mais diversos tipos. Pode ir de investimentos em infra-estrutura a pagar o cafezinho. Os prazos e custos são diversos. Porém uma boa forma é olhar na média. Normalmente todo o governo tem dívida por que a arrecadação não é linear o tempo de arrecadação é diferente do gasto, além dos investimentos e outros gastos serem mais vantajosos serem financiados por dívida e não por recursos próprios. Existe o procedimento muito comum de rolar as dívidas. Ou seja, ao invés de pagar o título trocá-lo por outro. Em tempos de estabilidade e crescimento é natural trocar um título de dívida de curto prazo e de altos juros para um de longo prazo e baixo juros. Quando o país está em crise ocorre o contrário por que se não ninguém se arrisca a financiá-lo.
Quando se pensa no cenário internacional os agentes privados, principalmente empresas e instituições financeiras, podem contrair dívidas no estrangeiro em busca de condições mais favoráveis de financiamento. O governo pode fazer o mesmo. Assim, nasce a temida dívida externa. Ao mesmo tempo a dívida externa está ligada com as contas nacionais em que o país precisa de recursos para financiar as importações, investimentos e outros gastos. Então quando as transações correntes são negativas (o geral dos recebimentos e envio de recursos) o país está se endividamento no exterior e precisa que algum outro país financie a dívida para fechar as contas.
No caso da busca de financiamento no exterior existem dois tipos de países em que é necessário considerar a moeda nacional. Não são único e cada caso é um casos, mas são emblemáticos.
No primeiro tipo são os países em desenvolvimento e tantos outros não tem acesso a própria moeda. O que quer dizer que não conseguem pagar as importações e se endividar na sua própria moeda. Lhes obrigando a captar moedas fortes, principalmente dólar, por meio de saldos comerciais positivos e investimentos diretos. Além de terem que lidar com a variação cambial que pode ser grande devido a falta de estabilidade da economia e taxas de juros bem mais altas devido as flutuação do mercado e falta de credibilidade, temperados pelas ondas especulativas. O resultado pode ser desastroso com o fechamento dos canais de financiamento externo ou estrangulamento externo em que o endividamento externo é impagável, ninguém está disposto a financiar o país e não existe moeda forte para pagar o endividamento.
Esse é o caso do Brasil durante o século XX, especialmente após a Segunda Guerra Mundial. Por que o modelo de desenvolvimento adotado pelo Brasil outros da América Latina é voltado para dentro gerando uma economia mais fechada, tendendo a se endividar no exterior, não ter moeda forte para pagas as dívidas. Dois momentos importantes que esse problema fica claro. O primeiro é que o milagre do crescimento da década de 1970 foi acompanhado do investimento e maior importação financiados por recursos externos praticamente dados pelos países que detinham grandes quantidades de dólares e não sabiam o que fazer com eles, especialmente os produtores de petróleo. Porém na década de 1980 os norte-americanos começaram a se ajustar, elevar taxas de juros e modificar o mercado financeiro mundial. O resultado é que a abundância de recursos de baixo custo encontrado pelo Brasil acabou, além da dívida externa se tornar impagável.
O segundo é que nos anos 1990 o estrangulamento externo continua, mas é aparentemente amenizado pelo clima de estabilidade mundial, abertura da economia com a atração de investimento direto (principalmente, aquisições de empresas nacionais e privatização) e capital especulativo. Reservas cambiais bombando e economia crescendo. Entretanto, o primeiro sinal de que iria acabar veio com a crise do México em 1995 seguido das crises da Rússia e Sudeste Asiático. Até que a fuga de capitais e falta de recursos mandou o país pedir socorro ao FMI, abandonar o cambio fixo valorizado e começar uma nova fase. A nova fase foca em aumentar a exportação, competitivade e quantidade de empresas brasileiras que se inserem no exterior e acumular reservar. Apesar de muito das reservas e cambio valorizado ser de responsabilidade dos capitais especulativos que vão fugir quando lhes for conveniente.
Quando o país é desenvolvido e possui acesso a própria moeda a coisa muda de figura. Primeiro por que a dívida é feita em moeda nacional tornando impossível falta de reservas para honrar os compromissos externos, permitindo que outros países se interessem em financiar a baixo custo e a longo prazo. Principalmente os países em desenvolvimento que detém grandes reservas de dólares para manter certa estabilidade. A operação é conveniente para ambos. Não quer dizer que o país que financia o desenvolvido esteja interessado na credibilidade, confiança e outros adjetivos. O ponto chave é que precisa fazer alguma coisas com aquelas reservas, se ficarem paradas é prejuízo. Indiretamente um dos efeitos é valorizar a moeda do país que recebe os empréstimos. Pode ser bom, mas pode ser ruim por que aumenta a dependência externa e ajuda a corroer a estrutura produtiva devido a redução da competitividade em muitos setores levando a reestruturação da economia nacional.
Esse é o caso norte-americano. Para contornar a crise da década de 1970 os norte-americanos tiveram como ponto chave retomar o controle do sistema financeiro. Para isso elevaram juros, promoveram a liberalização financeira, atraiam capital especulativo e valorizaram o dólar. Serviu ao objetivo ao melhorar as condições de financiamento e bem-estar, mas levou ao um crônico déficit externo, as multinacionais norte-americanas e outros negócios não conseguem compensar, perda da liderança para empresas de outros países em setores chaves. Portanto, os EUA hoje são uma bom investimento para fazer alguma coisa com os dólares que detém em reserva, melhor que guardar de baixo do colchão. Hoje, o Obama deixou a moeda se desvalorizar para impulsionar a economia. Deu certo. Porém aumenta o ritmo de aquisições de empresas estrangeiras das suas concorrentes norte-americanas, redução do papel do dólar e crescimento da interação econômica entre emergentes.
As reservas cambiais enormes que alguns países em desenvolvimento como China e Brasil acumulam é uma aberração feita para enfrentar outra aberração que é o excesso de dólares circulando na economia mundial. Praticamente esses países são obrigados a acumular dólares, arcar com os custos que não são baixos, para não distorcer o câmbio e serem prejudicados. Além de ser interessante para dar estabilidade a aporte financeiro para suas empresas se transformarem em multinacionais, abocanharem mercados e concorrentes do mundo inteiro, apoiar financiamento de investimentos no exterior e ficar "amigo" de outros países pelo mundo. Outro aspecto nebuloso é o poder que detém ao serem credores, permitindo influenciar as decisões endividados e poder começar a introduzir a sua moeda e criar áreas de influência. No longo prazo reduzindo a necessidade de manter reservas e o medo do estrangulamento externo. Quando se fala reservas cambiais pensa nas moedas estrangeiras em poder de um Estado que serão revertidas em investimentos seguros, normalmente títulos da dívida pública de outros países e alavancagem das próprias empresas e investimentos no exterior. Os outros recursos estão na mão de especuladores, não sendo tão fácil decifrar o que querem além de lucro rápido.
O caso europeu é singular por que é uma união monetária entre países que não detém uma unidade política e fiscal. Assim, sem a possibilidade do ajuste pelas taxas de câmbio para enfrentar desequilíbrios, ausência de uma em a autoridade central que distribui recursos públicos para equilibrar as unidades da união e falta da integração mais profunda da excelência de uma mercado comum as disparidades entre países ganham proporções gigantescas. Em uma crise os primeiros a sentirem os efeitos são os países da periferia que apesar de ter uma moeda forte, não tem controle sobre ela e são obrigados a pagar maiores taxas de juros e menores prazos para se financiarem. Se for além como pensam muitos europeus os desequilíbrios da formatação da zona é que criaram os déficit públicos e a necessidade de financiamento externo e não irresponsabilidade dos governos, excerto a Grécia que contaminou muito facilmente os demais países da periferia que não tinham problemas tão sérios. Apesar da explicação oficial ser ao contrário sendo a receita para a recuperação cortar gastos e controlar o déficit público que certa vez um cara legal chamou de "caminho para o inferno". Assim, provocar uma deflação dos preços em relação aos demais países e levar ao equilíbrio saudável e fechando os olhos para os outros problemas que fatalmente vão reaparecer na próxima crise. Se houvessem mecanismos para alterar a taxa de câmbio de cada país da zona era só promover a desvalorização, mas como não dá optam pela deflação que dói muito mais e demora para ter resultados.
Para os países que tem euros em reservas é um negócio interessante e quem tem comércio com a Europa normalmente tem. O retorno é interessante e é uma oportunidade interessante de influir sobre países europeus e no jogo de poder mundial. Esse parece ser o objetivo da China, mas do que procurar um destino que reduza o prejuízo de manter euros em seu poder. O risco não parece ser tão baixo por que como a Grécia mostrou, quando bicho pega os europeus fogem pedem ajuda para o FMI.
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